Oracle’dan yapay zeka atağı: 50 milyar dolarlık dev finansman planı
Oracle, yapay zeka projelerinin hızla artan işlem gücü ve altyapı ihtiyacına yanıt verebilmek için bu yıl 45–50 milyar dolarlık kapsamlı bir finansman planını devreye alacağını açıkladı. Şirket, söz konusu kaynağı borçlanma ve hisse senedi satışlarının dengeli bir birleşimiyle sağlamayı hedefliyor.
Plan kapsamında toplanacak sermayenin yaklaşık yarısının hisse senedi ve hisse senedine dayalı finansal araçlardan gelmesi öngörülüyor. Oracle, adi hisse senetlerinin yanı sıra, toplam hisse artışı içinde sınırlı paya sahip olacak zorunlu dönüştürülebilir imtiyazlı hisseleri de kullanmayı planlıyor. Amaç, artan müşteri taleplerine karşı bulut ve bilgi işlem kapasitesini güvence altına almak. Oracle’ın müşteri portföyünde OpenAI, Meta, AMD, Nvidia, xAI ve TikTok gibi sektörün ağır topları bulunuyor.
Şirket ayrıca, piyasa koşullarına bağlı olarak 20 milyar dolara kadar hisse senedi satışı yapılmasına olanak tanıyan bir piyasa programını da devreye soktu. Bu sayede Oracle, finansman ihtiyacını tek seferde değil, zamana yayarak ve esnek biçimde karşılayabilecek. Kalan finansmanın ise borçlanma yoluyla sağlanması planlanıyor.
Borç tarafında Oracle, 2026 yılının başında tek seferlik büyük ölçekli bir tahvil ihracı yapmayı hedefliyor. Şirket, yıl içinde ek borçlanma planlamadığını, birden fazla küçük borçlanma yerine tek ve kapsamlı bir finansman stratejisini tercih ettiğini vurguluyor.
Yapay zeka yatırımları piyasada tedirginlik yaratıyor
Son dönemde teknoloji sektöründe yapay zeka altyapısına yönelik agresif yatırımlar, yatırımcılar cephesinde soru işaretlerine yol açmış durumda. Oracle hisseleri, 10 Eylül’de ulaştığı zirvenin ardından %50’den fazla değer kaybetti. Bu düşüşle birlikte şirketin piyasa değerinde 460 milyar doların üzerinde erime yaşandı. Özellikle veri merkezi yatırımlarını finanse etmek için artan borç yükü, yatırımcı baskısını artırıyor.
Oracle–OpenAI ilişkisi yatırımcıların odağında
Yatırımcıları en çok endişelendiren başlıklardan biri, Oracle’ın borç geri ödeme kapasitesinin OpenAI ile olan ilişkiye giderek daha fazla bağlanması. OpenAI’ın Oracle ile yaklaşık 300 milyar dolarlık bir bulut anlaşması bulunuyor. Ancak yaklaşık 500 milyar dolarlık değerlemeye rağmen OpenAI’ın hâlen yılda milyarlarca dolar nakit kaybetmesi ve uzun vadeli kârlılığa dair net bir yol haritası sunmaması, risk algısını yükseltiyor. Bu nedenle bazı yatırımcılar Oracle’ın büyüme hedeflerine açıkça karşı çıkıyor.
Öte yandan Oracle’ın, veri merkezi yatırımlarını finanse etmek için ek borçlanma ihtiyacını yeterince şeffaf biçimde paylaşmadığı iddiası, bazı tahvil sahiplerinin şirkete dava açmasına neden oldu. Tahvil yatırımcıları, bu süreçte ciddi zararlar yaşadıklarını savunurken; piyasada Oracle’ın olası bir temerrüt riskine karşı kredi temerrüt swaplarına (CDS) yönelim de dikkat çekiyor.
Analistler daha iyimser: “Uzun vadede tablo olumlu”
Buna karşın analistlerin tabloya daha uzun vadeli baktığı görülüyor. Yapay zeka altyapısının, OpenAI’ın geleceğinden bağımsız olarak sürdürülebilir bir talep yaratacağı görüşü öne çıkıyor. Nitekim geçtiğimiz ay Oracle’ın önemli finansal destekçilerinden biri, Michigan’daki 10 milyar dolarlık yeni bir veri merkezi projesinin finansmanını üstlenmekten vazgeçmişti.
Constellation Research analisti Holger Mueller, OpenAI’ın bölgedeki tek yapay zeka yatırımı olmadığını hatırlatarak, Oracle’ın farklı finansörler ve kurumsal müşteriler bulabileceğini belirtiyor. Mueller’e göre, OpenAI yükümlülüklerini yerine getiremezse bile Oracle, kurumsal pazarda bu kapasiteyi satın alacak çok sayıda müşteri bulabilir.
Mueller ayrıca, yapay zeka token maliyetlerinin zamanla düşeceğini ve teknolojinin daha erişilebilir hale geleceğini vurgulayarak şu değerlendirmede bulunuyor:
“Yapay zeka herkes için daha uygun fiyatlı olacak. Bu durum kurumsal müşteriler açısından olumsuz değil; aksine bulut sağlayıcıları artan iş hacminden fayda sağlayacak. Uzun vadeli düşünen yatırımcılar için tablo hâlâ olumlu.”
Finansman planına yönetimden onay
Son olarak Oracle yönetim kurulunun, 50 milyar dolara kadar çıkabilen finansman planını resmen onayladığını belirtelim. Üst düzey teminatsız tahvil ihracına Goldman Sachs liderlik ederken, Citigroup ise hisse senedine dayalı işlemleri yönetecek. Bu kapsam, piyasa satış programını ve zorunlu dönüştürülebilir finansal araçları da içeriyor.